巴菲特的投资秘诀，普通人为什么学不来

巴菲特最为人熟知的，是他的价值投资，靠这种选股策略，打造了一个市值4000多亿美金的伯克希尔。

对于投资而言，知道如何选择投资品种（如股票）是一个方面，另外一个方面是要知道如何配置仓位。简单说，既要知道投什么，也要知道投多少。

一般来说，在仓位配置上，我们接受的观念是要分散投资，但是巴菲特恰恰相反，是集中投资！

在《巴菲特致股东的信》中，有这么一段话：“所选择的投资标的越多，投资业绩的结果和预期的年度波动就会越小，但与此同时所预期的收益水平也会降低（假设不同的选择所对应的标的有着不同的预期收益）。”

简单来说，巴菲特认为投资越分散确实可以减少波动，但同时也会降低收益。他的老搭档查理·芒格对分散投资的态度则更激进：

（截图来自《穷查理宝典》p65）

在巴菲特、芒格看来，与其过度分散投资很多的项目，不如集中投资少数好的项目。

截图来自《穷查理宝典》p64）

既然股神都强调集中投资，那是不是说分散投资的理念就错了呢？

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集中投资VS分散投资，哪个更好？

不知道菜友们还记不记得，之前讲过一个配置仓位的公式击《巴菲特教你撸P2P羊毛如何收益最大化》，叫凯利公式。

当时我是说在撸羊毛时，可以借用这个公式来配置仓位。但深入研究的菜友会发现，对于大部分投资品种，都可以用凯利公式来计算该配置多少仓位。

不妨借助凯利公式来分析分析，到底是要集中投资，还是应该分散投资？

学过中学数学的菜友应该看得出来，投资仓位是和盈利概率P是正相关的，也就是盈利概率p越大，则可配置的仓位就越高，如果盈利概率p=100%，仓位f=100%，即可全仓杀入。

但是，盈利概率p并不是一个可以可观计算的数字，而是基于投资者对一个投资品种的主观判断。

换句话说，一个投资品种应该配置多少仓位，就看你有多大的盈利把握。同一个投资品种对不同的投资人来说，盈利概率当然是不一样的，最佳配置仓位自然也是不一样的。

比如最近又火起来的比特币，有些人（比如李笑来）认同它的逻辑，了解它的开发情况和市场接受度，对它的前景信心满满，对未来上涨的把握很大，这样的人重仓是没问题的。

但有些人（比如王思聪）却不看好它，觉得是泡沫、骗局，未来一定会破裂，这样的人最好是一点都不要配置，小仓位都不要。

02

核心都是对风险的把握

通过上面的分析，再回到巴菲特来说，股神之所以强调集中投资，其实是有一个前提的，那就是对投资品种的深入研究，有着足够的智慧和耐心去挖掘找到确定优质的投资标的。

结合凯利公式，就是说巴菲特对于盈利概率p有非常深刻的认识和把握，所以通过集中投资获取更好回报。

再来说分散投资。很多人其实误解了分散投资理念，意味分散投资就是简单的多投几个标的，但其实分散投资不意味着可以忽视对投资品种的了解，这个步骤是前提不能少的。

也就是说，分散投资依旧强调对投资对象的研究和把握，这与集中投资是相通的。

只是说，对于普通投资者而言，由于缺乏足够的投资能力、智慧和耐心，不是特别自信，对投资对象的风险不是很有把握。

套用凯利公式来说，就是对盈利P的概率把握不准，而且自己风险承受能力也不足，这时候降低仓位分散投资自然是更好的选择。

所以，不管是集中投资，还是分散投资，它背后的逻辑都是一样，就是你对这个投资品种了解程度以及风险把握能力。